【出 处】： 控制权私利 流通权价值 经济制度 股权分置改革

【作 者】： 李增泉 [1] ; 刘凤委 [2] ; 于旭辉 [3]

【摘 要】文章借助我国上市公司的股权分置改革事件，运用控制权私利理论，分析了经济制度对流通权价值的影响。控制性股份的价值由现金流量的要求权和控制权私利两部分构成。流通性的提高总是能够提高现金流量权的价值，但由于控制权的专有性，上市流通对控制权价值的影响条件依存于控制权私利的大小。控制权私利越大，上市流通对控制性股份的价值的影响越小，从而控股股东愿意支付的对价越低。将经济制度作为公司控制权私利的外生决定变量，实证检验的结果与上述预期相符。